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央行主管媒体楼市调控数据专家建议谨慎有序惠

2019-01-14 13:52:38

  成功与失败来源:中国金融时报中国金融时报:研究员建议谨慎有序降低存款准备金比率。

  作为一年一度的施政纲领,《政府工作 报告》无疑是历年两会时社会的关注点。

  2018年《政府工作报 告》中有关宏观调电光火石控的变化莫过于两个方面:在财政政策方面,削减了财政赤字率,即预算赤字率从2017年的3%下调至2.6%;在货币政策方面,虽然仍要“保持广义货币M2、信贷和社会融资范围公道增长”

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,但并没有明确货币供应量的具体目标值。

  日前,社科院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵研究员做客《理论周刊》,就货币政策的一些相关问题接受了的采访。

  《金融时报》:关于今年的货币政策,《政府工作 报告》指出,稳健的货币政策保持中性,管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资范围公道增长,保护流动性公道稳定。

  与往年不同,今年的《政府工作 报告》没有明确提出广义货币M2的预期增长目标,这是为何?彭兴韵:淡化货币供应量等数量型的调控指标,是中国金融结构变化使然。

  从融资方面来看,资金短缺部门的融资渠道已实现多样化,除了传统的银行贷款外,债券、股票、信托等在融资中的地位已大幅上升;从盈余部门的资金运用来看,存款的地位日趋势微,证券投资基金、各类理财和信托产品,因相对较高的收益正越来越受青睐。

  因此,传统的货币供应量统计指标已不能反应高度多元化的金融结构,它与经济和金融活动的关联性也有所下降。

  比如,2010年以来,广义货币M2的增长率就呈逐年下降之势,但市场利率在过去的7年时间里却出现了明显的上行和下行周期,这就意味着,M2也市场利率之间的相关性就不太强;而市场利率的变化对各类非存款类金融产品的收益率却有着直接的重要影响,因此也直接影响着各类盈余资金的配置方向,同时也影响着借款者的融资本钱。

  不难看出,相对于M2这样的数量型指标而言,利率这样的价格型指标对经济和金融市场的影响正在凸显。

  另外,多元化使得货币供给的控制也愈来愈困难,实际的货币供给增长率不是高于而是明显地低于政策目标值,是常有的事,因此,它作为货币政策的指标,其实际作用已大幅下落。

  实际上,央行早已在着手为转向以利率为核心的货币调控体系做准备。

  首先,自上世纪90年代以来,我国就在积极地推动利率的市场化改革,让市场机制在利率的形成中发挥决定性的作用,不但已经基本放开了存贷款利率的上下限,而且在深入推动金融机构的市场化改革,提高金融机构的自主经营能力和风险定价能力,同时强化对商业银行的资本充足性和流动性管理,提高资本吸收损失的能力,这为市场化的利率机制奠定了良好的微观基础。

  其次,我国推进了基准利率体系的建设,Shibor、债券回购定盘利率在债券定价中的基准作用越来越突出,在逐渐放开存贷款利率上下限的进程中,央行还建立了贷款基础利率。

  此类基准利恶有恶果率的变动,具有牵一发而动全身之效。

  在未来,央行可以选定其中的某一个作为货币政策的中介目标,实行以利率为中心的货币政策。

  第三,在实际中,央行也在尝试着主动地引导市场利率并强化对市场利率的预期

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